Warrants
Un warrant donne le droit, mais pas l'obligation, d'acheter (warrant call) ou de vendre (warrant put) une action à un prix fixé, le strike (prix d'exercice), avant une certaine date.
Souvent, une société offre des warrants à ses actionnaires ou les associe aux nouvelles actions lors d'une augmentation de capital : si le titre monte ensuite au-dessus du strike, leurs détenteurs peuvent acheter des actions avec une décote. Les SPAC en utilisent aussi beaucoup : c'est pourquoi de nombreux warrants américains ont le symbole de l'action suivi d'un W. Le warrant est coté et s'échange en bourse comme un titre à part entière, coûte beaucoup moins que l'action et bouge beaucoup plus (effet de levier). À l'échéance, si l'action est sous le strike, le warrant call ne vaut plus rien : on peut perdre tout ce qu'on a payé.
Comment on le calcule
Valeur intrinsèque d'un warrant call = (cours de l'action − strike) × parité, si elle est positive ; sinon zéro. Le prix de marché est en général plus élevé que la valeur intrinsèque : la différence (valeur temps) rémunère la possibilité que l'action monte encore avant l'échéance et diminue à mesure que l'échéance approche. La parité indique combien d'actions on peut acheter avec un warrant (par exemple 0,5 = deux warrants pour une action).
Exemple pratique
Un warrant call sur une action qui vaut 10 € a un strike de 8 €, une parité de 1:1 et une échéance dans un an : la valeur intrinsèque est de 10 − 8 = 2 € et il cote 2,50 € (0,50 € de valeur temps). Si l'action monte à 12 € (+20 %), le warrant vaut au moins 4 € : +60 %. Si à l'échéance l'action est à 7,50 €, sous le strike, le warrant ne vaut plus rien et on perd 100 %. Un warrant put de strike 8 € fonctionne à l'inverse : il gagne si l'action descend sous 8 €.
Comment le lire
Plus le cours de l'action est proche du strike et l'échéance lointaine, plus la valeur temps pèse sur le prix. L'effet de levier se calcule comme (cours de l'action ÷ prix du warrant) × parité : dans l'exemple 10 ÷ 2,50 = 4. C'est une valeur indicative : en pratique le warrant bouge en général un peu moins (dans l'exemple +60 % contre +20 %, trois fois plus), et cela vaut à la hausse comme à la baisse.
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